基金发行市场虽然边际回暖，但似乎仍然处于“倒春寒”之中。

近日，有某基金公司销售人士向.券商中国记者表示，“当前基金仍然比较难卖，其中最难卖的基金类型是FOF+养老+‘固收+’+QDII+持有期/封闭期，如果一只基金有了这五重标签，销售就难于上青天了。”

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相比于稳健型的FOF、“固收+”等产品，更为积极的主动权益基金则在近期获得资金追捧，多只产品收获了超20亿元的首募成绩。这在一定程度上也反映出投资者风险偏好的提升，近期的一份基民调研数据显示，经历了去年的调整之后，许多基民对今年基金的收益回报较为期待，逾七成基民今年的预期收益率在10%以上。

基金难卖的五重标签

近期，虽然市场有所回温，但多位基金销售人士向.券商中国记者透露，许多产品的募集效果不太理想，基金发行市场的天平仍然处于“好做不好发”的这一端。

哪种基金最难销售？有销售人士总结了五大类：FOF、养老、“固收+”、QDII、持有期/封闭期基金，“这可以说是基金难卖的五重标签，一只基金符合其中一到两点就很让人头大了，如果集齐了五大类型，能不能成立都很难说。”

.券商中国记者发现，近期基金发行市场中，不乏符合上述基金类型的产品正在销售。

例如，一只3月初开始募集基金，产品类型同时具备了“FOF+养老+‘固收+’+持有期”四大特点。该公司内部人士透露，这只基金目前的销售效果不太乐观，渠道认可度较低，可能要卖到月底甚至延长募集期。

另外一只兼具“固收+”、FOF、持有期的基金，从1月中旬开始募集，在募集了两个月之后仍然未能成立。从公告来看，该基金将募集期限设置为最长的三个月，也一定程度上显示出公司对销售该基金的信心不足。

“其实主要是FOF和‘固收+’基金比较难卖，两类定位于分散投资和稳健增值的产品都在去年发生滑铁卢，投资者信任度降低。比如说FOF在去年几乎全面收跌，去年四季度的发行规模已经环比减少一半还多；‘固收+’基金更是在去年受到了股市和债市的双重夹击，从火爆到饱受质疑，我们现在宣介基金，已经尽量避免用‘固收+’这个词了。”上述销售人士表示。

此外，还有基金公司人士表示，公司计划在近期推出一只QDII-FOF产品，“但是这类基金的申购和赎回确认时间一般要到T+3，资金利用效率比较低，我们也很担心投资者接受度。”

发行市场边际回暖

不过，基金发行市场仍然呈现出边际回暖的迹象，且主要体现在主动权益基金方向。

例如，3月7日，曾豪管理的博时均衡优选混合基金正式成立，该基金在募集期间合计募集金额29.95亿元，为今年以来募集规模最大的主动权益产品；在此之前，今年发行规模较大的还有姜诚管理的中泰元和价值精选，成立于2月17日，发行规模为22.18亿元，刘潇管理的华安匠心甄选发行规模20.83亿元，丘栋荣管理的中庚港股通价值18个月封闭发行规模19.77亿元。

一位渠道人士表示，近期能获得市场追捧的基金，多是在弱市中表现较好、回撤较小、拥有市场号召力的基金经理所管的产品，这些都是市场回暖初期的表现。去年11月以来，随着国内经济复苏预期不断增强，A股市场走出一轮反弹行情，投资者情绪升温，带动权益类新发基金在发行数量和规模上均有所回暖，明显单日发行规模有所提升。

整体来看，数据显示，与1月份相比，2月新基金发行总数和规模均出现了显著提升，2月新发基金75只，相比1月的59只有明显增加；2月新成立基金规模约884.22亿份，是1月的2倍还多（1月新基金发行规模407.3亿份）；平均发行份额也从6.9亿份增加至11.79亿份。

进入3月以来，基金发行再度提速。截至3月10日，3月以来已经有53只基金成立，合计募集规模677.84亿份，已经超过了1月全月的发行规模的总和；平均发行份额12.79亿份，创年内新高。

投资者风险偏好明显提升

从上述基金销售现状来看，在稳健型的FOF和“固收+”、积极型的主动权益基金之间，投资者在当下似乎更倾向于后者，这在一定程度上也反映出市场风险偏好的提升。

近日，盈米基金对旗下且慢平台用户进行了一场调研，共收集到872份基民问卷。调研数据显示，经历了去年的调整之后，许多基民对今年基金的收益回报较为期待，当下投资者风险偏好明显提升，逾七成基民今年的预期收益率在10%以上，其中还有15.25%的基民希望今年能斩获20%以上的收益。

从具体持仓来看，持仓偏重权益的基民占比达63.30%，固收及权益仓位平分秋色的基民占比也达到28.44%，整体持仓偏固收的占比仅有8.14%，清仓基民仅占0.12%。

与此同时，2月份以来，基金股票仓位也大幅回升。据方正证券研报数据，截至2月末，开放式基金股票类投资比例为65.98%，1月底为61.75%。从趋势上看，2021年随着市场回调，基金股票仓位自高位震荡回落，2021年年底至去年1月份基金股票仓位震荡上扬，此后基金仓位整体呈震荡下降态势，8月中下旬以来，基金股票仓位整体出现大幅提高，不过去年四季度开始基金股票仓位自高位再度回落，2023年初起有所回升。

“随着此前压制风险偏好的各类因素逐步缓解或消失，稳增长政策持续落地，投资者对今年的资本市场比较有信心很正常。若从一两年维度看当下，A股可能正处在长期慢牛的起点，但从短期来看，目前市场已经完成了经济筑底下的第一轮估值修复，短期内可能偏向于震荡，投资者需要注意均衡投资、分散投资。”沪上某基金经理表示。

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