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摘要：

本周煤炭市场动态：截至6月30日，产地内蒙古大块精煤车板价652元/吨，周环比下降2元/吨：秦皇岛港05500平仓价830元/吨，周环比上涨5元/吨；截至6月23日，印尼卡里曼丹港05600F0B价为89美金/吨，周环比下降3美金/吨；澳洲纽卡斯尔港05500F0B价为87.25美金/吨，周环比下降1.5美金/吨；煤炭市场供需格局：供需格局边际收紧库存下行，短期秦皇岛港动力煤05500平仓价在800元/吨支撑位震荡。供给端：供给弹性边际走弱。国内供给端，主产区安检趋近、煤矿利润收窄使得供给增量相对有限。海外进口煤利润收窄，进口供给弹性边际下滑。需求端：煤炭需求边际改善，政策驱动市场预期转暖。夏季用电旺季，火力发电支撑用电需求，电煤需求边际提升。非电煤方面，稳增长政策下，房地产与汽车相关激励政策的落地将逐步修复非电煤需求。政策驱动终端需求修复，材料端钢厂、水泥厂与化工企业开工率持续提升，带动原材料需求提升。库存：港口、终端电厂开始去库，侧面说明价格得到支撑。当下库存周期依然处于主动去库存阶段，当政策驱动市场需求提升，库存可用天数呈现下行趋势，库存周期将进入被动去库存的阶段。

煤价短期展望：当下煤价依然缺少上行驱动力，短期将在750-850元/吨附近震荡。在长协保供的政策下，电煤供需格局基本匹配，非电煤（冶金、水泥、化工）需求的改善将会是后市煤炭价格上行的主要驱动力。房地产和汽车作为我国稳经济的主要抓手，也是政策的主要发力点。当政策驱动终端需求边际修复，支撑原材料需求改善，并伴随夏季电煤供需收紧，煤炭现货价格的将存在上行空间。

投资建议：拥有稀缺优质炼焦煤与无烟煤，受益于煤炭价格上涨带动业绩释放的弹性标的。建议逢低关注：山西焦煤、潞安环能、平煤股份、淮北矿业、兰花科创。长协占比高盈利持续稳定，高股息低估值高安全边际的动力煤龙头企业具有长期投资的价值。建议逢低关注：中国神华、陕西煤业。

风险提示：煤炭供需超预期宽松导致价格大幅下调，煤矿安全事故导致停产，海外衰退导致国际煤炭价格大幅下调。

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